区块链与加密货币：并非看起来的那样

似曾相识。你知道那种感觉，当你暂时不确定自己在时间轴中的位置并且想知道你错过了什么时。我们现在就在那里。

“区块链不是比特币”的合唱似乎重新出现，让我们回到 2016-18 年主题和平台联盟的全盛时期，他们相信提高效率的好处将克服企业竞争。比特币是一种没有支持或明确效用的资产，隐含的论点似乎是成立的，而区块链，嗯，这是一种技术。

上周，高盛首席执行官大卫所罗门为华尔街日报撰写了一篇题为“区块链远不止加密”的专栏文章，他在文中提醒我们代币化和点对点支付的潜在深远影响，以及深入了解降低风险和加快结算速度的好处。上个月，花旗公布了一项调查结果，显示 92% 的参与机构看到了代币化的价值，而 88% 正在探索分布式账本用例或积极参与区块链项目。在过去的几天里，红十字会谈到正在进行的基于区块链的援助分发原型的工作，日本银行集团三井住友金融集团宣布计划致力于数字身份的灵魂绑定令牌。

这是怎么回事？这是 FTX 后“重置”的一部分，是宣泄回归基础的一部分吗？或者还有其他事情在起作用？

两个都。是的，我们可能会看到更多关于分布式账本效率的公开讨论，而不是关于加密资产交易和投资的讨论。这是在分层杠杆、脆弱的代币经济学和交易欺诈造成损害之后的自然反应，并且一些高调的提醒表明加密货币不仅仅是贪婪是非常受欢迎的。

这也承认存在一场持续不断的注意力争夺战，“X 而不是 Y”模型假设只有一个变量是值得的。“区块链而非比特币”出现于 2018 年，是企业项目试图利用市场表现不佳的尝试——新版本也是如此，但交换了“加密货币”以反映生态系统的传播。

因此，其中很大一部分是周期性的叙事转变。但还有其他事情正在发生。这种转变发生在技术发展和闪亮事物的长期故事之上。

上一波区块链炒作似乎并没有产生多少价值。涉及生菜、塑料甚至（令人担忧的）核武器的试点和概念验证似乎没有任何实际用途。致力于贸易融资、医疗保健、电信、保险等领域的区块链用例的小组要么安静下来，要么被解散。

我们已经看到最近一些备受瞩目的分布式账本故障。几周前，IBM 和马士基宣布关闭他们基于区块链的供应链合资企业 TradeLens。上个月，澳大利亚证券交易所 (ASX)在多年的延误和成本超支之后取消了其大肆宣传的区块链项目。今年夏天，由 IBM 和 12 家主要欧洲银行支持的基于区块链的贸易融资计划we.trade进入清算阶段，B3i——一家由 20 多家保险公司和再保险公司支持的区块链保险企业——停止运营。

因此，对“区块链”潜力重新成为主角的“请不要再出现”的不适是可以理解的，甚至是健康的（任何形式的过高期望都应该受到控制）——但不一定是正确的。

炒作和失败都是新技术发展的自然组成部分。还记得互联网泡沫吗？这不仅仅是关于疯狂的股票估值——它同样关乎快速社会变革的前景，商业模式重新布线他们的参与模式，个人在新发现的创造性独立性中蓬勃发展。在任何激进创新的早期，宣言和预言往往会混淆，而实验——失败是其中不可或缺的一部分——是检验现实界限的唯一方法。

你可能想知道成功在哪里，这是公平的，因为他们没有得到太多关注。它们隐藏在一些很久以前就可能放弃的项目的持久性中，在试验中的新用例中，以及不断变化的参与者资料中。分布式账本工作一直在进行，但鉴于加密市场的快速增长、一些参与者的“浮华”以及今年迄今为止扣人心弦的戏剧性事件，它在很大程度上被忽视了。快速移动的事物会得到更多关注。企业试验进展不快。

一些例子：几年前，当一家商业银行 在试点测试中成功发行了基于区块链的资产时，我们感到非常兴奋。本周，一家国有银行做了同样的事情，但这是真的，至少有一个政府几乎已经到位，而其他政府和银行 正在通过一些有趣的创新来测试这一过程。我们也有主要参与者是中央银行的试验。那绝对是进步。

KKR、Apollo和Hamilton Lane等大型传统资产管理公司正在发行基于区块链的代表基金的代币。不是作为概念验证，而是真实的。就在本周，我们了解到 Vanguard Australia正在使用分布式账本进行后台结算，星巴克（世界上最大的不受监管的“银行”之一）为其 Rewards 用户推出了不可替代令牌（NFT）测试版体验、高盛以及德国的音乐版权管理协会进行了单独的分布式账本测试。最近的举措似乎从迄今为止的失败中吸取了教训：从小处着手，逐步升级，永远不要忽视人的激励。

一场意识形态的斗争也在进行中。加密行业中的许多人讨厌任何东西都被“许可”的想法，并指责所有的门控实验都是“无用的”，同时忽视了监管限制和客户偏好。假设似乎是每个人都喜欢开放网络，获得许可的区块链永远不能基于公共区块链，并且与稳定币和中央银行数字货币（CBDC）整合的潜力无关紧要。

还有一个强大的群体认为我们应该专注于更具创新性的应用程序，因为尽管存在结算风险、门禁访问和危险的透明度缺乏，但传统市场运行良好。例如，与大银行相比，更高效、成本更低的债务市场为更广泛的人口提供了机会，可能促进目前服务不足的地区复杂市场的发展。它们还使新型产品成为可能，例如日内回购，增强了紧张市场的流动性。这可以在传统数据库上完成吗？其中一些，当然，但这会是面向未来的市场演变吗？确定答案正是实验的目的。

随着 FTX 事件的尘埃落定，随着加密生态系统评估损害并开始修复，我们可以期待企业区块链里程碑会更加突出。这根本不意味着加密货币正在失去它的光芒或资产创新已经完成。上周我们看到了一种有趣的新衍生品的出现，它让交易者可以押注以太坊的抵押收益率，这可能会巩固市场对基准利率的接受度。我们也仍然看到机构对加密资产作为投资的兴趣微弱。这些都不会消失。

但是，区块链发展中不那么光鲜亮丽的一面的阳光灿烂对整个行业来说都是有利的。我们很可能仍然会看到一些让我们觉得异想天开的想法，因为人就是人，创造力永远不会停止惊喜——谁知道呢，有些甚至可能会坚持下去。但我们当然可以期待在高层进行更扎实的实验。

也许更重要的是：我们必须反对“X 而不是 Y”的心态。到目前为止，加密生态系统对于任何数量的方法来说肯定已经足够大，而且这个行业在无需许可的创新的支持下发展——看到加密爱好者争辩说只有一种方法值得任何时间或关注是不协调的。对于那些关心分布式账本实用程序的人来说，有很多值得兴奋的地方。对于那些认为交易和储蓄具有更大社会价值的人来说，市场将继续发展，一些价格最终会回升。我们中的许多人可能会对我们个人认为无用的想法的像素数量感到沮丧——但我们应该考虑一下，如果一个缩小的群体有权决定什么是“有效的”，什么是“有效的”，我们的行业会是什么样子't。

与此同时，叙事转变将令人耳目一新，提醒人们这个行业不仅仅关乎利润和投资组合分配，而且其潜力远远超出情绪恢复、监管清晰度和更深入的理解。“区块链和加密货币”——两者都有足够的空间。